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承认“错误的价格”

日期:2022年07月15日

       承开黄金周后, 最让人意外的消息不是央行定向降准导致股市高开, 而是北京的房地产交易太冷清。
       北京日报官方微信公众号援引华中房地产研究中心的统计数据显示, 8天的国庆长假期间, 北京共有222栋新建住宅和33栋二手住宅签约。 “与去年7天假期的交易量相比, 下降幅度还是很明显的。”就在国庆长假前, 我在专栏里只说了一件事, 那就是“强制限售扩大”, 我说的是“限售政策已经开始向三四线城市蔓延。一句话, 这是强制政策,

市场真是一匹失控的野马, 说市场是理性的都是骗人的。真实反映供需水平。
       换句话说, 价格被扭曲了, 这可能是一个错误的价格。刚刚获得奖项的经济学家理查德·泰勒(Richard Taylor)有一个关于错误价格的理论。
       今天重温一篇文章,

那是我去年5月为泰勒的作品《错误的行为》的中文版写的书评, 叫做《错误的行为, 错误的价格》。泰勒教授的研究重点是心理学和经济学等跨学科学科。他是现代行为经济学和行为金融学领域的先驱。他最著名的作品是《胜利者的诅咒》和《轻推》。
       很多人都熟悉“胜利者的诅咒”, “助推”的概念不仅可以用来指导公共政策的制定, 也可以用来指代指导个人行为。而《错误的行为》是他2015年的新作。要了解泰勒的学术生涯, 最好读读这本书。本书主要讲述了泰勒所经历的行为经济学的人物、事件和理论发展。行为经济学的一个很好的指标。但我当时关注的这本书, 其实是受到了行为经济学一个重要概念的启发。非理性的人往往会做出非理性的事情, 错误的行为自然会导致错误的价格。泰勒对我们坚持的有效市场假设的看法非常低, 他总结道:“价格经常是错误的, 有时甚至是大错特错, 而且当股价显着偏离基本价值时, 资源配置可能会非常严重。” .泰勒在他的书中举的例子是美国的房地产泡沫, “当美国房价惊人地上涨, 房价与租金的比率达到历史最高水平时, 如果房主和贷款人都是理性的经济人, 那么房价就会回到更有可能, 但正如罗伯特·席勒(《非理性繁荣》的作者)所调查的那样, 房价预计会上涨,

而不是回归价值。与此同时, 放宽的贷款条件导致房价上涨, 但政策制定者没有采取任何干预措施。”我当时的想法是,

在泰勒的例子中, 把美国换成中国, 差别不大, 把房价换成股票, 差别不大。因此, 泰勒的结论与我们一般的想法不同。泰勒最担心的是市场的不可靠性。因此, 当市场失灵时, 政策是临时干预通常是有意义的。
       重温泰勒关于“错误价格”的教训, 我想指出, 我们大多数似乎干扰市场自由的政策都是由于市场价格的失败而被迫退出的。

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